当代金融家 | 太平养老彭毅：养老金投资的“太平之道”

作者

彭毅 太平养老保险股份有限公司党委书记、总经理

本文刊登于《当代金融家》杂志2017年9月刊 (杂志全球发行，每月8日出刊，定价：80元/本，全年960元)。本文为9月刊封面文章 “跨越时间 构建养老保障体系里程碑” 组稿之一，原标题为《养老金投资的“太平之道”》。

编者按

跨越时间 构建养老保障体系里程碑

2017年7月，国务院办公厅发布《关于加快发展商业养老保险的若干意见》（国办发〔2017〕59号），第三支柱养老保障体系在我国得到初步建立。随着“多层次的社会保障制度”基本确立，高层领导、监管部门、行业机构的思考、立场、态度，愈益成为社会关注重点。

当此中国三支柱养老保障体系确立、保险业迎来大发展之际，我们邀请中国社科院世界社保研究中心主任、保监会重大决策咨询委员会委员郑秉文教授担任特约主编，中国保监会黄洪副主席作为首席作者，带领我们一起跨越时间、跨越风险，向着构建养老保障体系里程碑的目标，不懈前进。

太平养老在坚持以客户为中心的前提下，探索建立了科学的战略和战术资产配置框架，在工作中强调要重视把握优化配置原则、动态调整原则和确定预期原则。

习近平总书记在7月召开的全国金融工作会议上强调，要坚持回归本源、优化结构、强化监管、市场导向四项重要原则，紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，促进金融和经济良性循环健康发展。这是做好当前和今后一个时期金融保险工作的根本遵循和行动指南。

近日发布的《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》（国办发〔2017〕59号，以下简称“59号文”），则把商业养老保险定位为“个人和家庭商业养老保障计划的主要承担者、企业发起的商业养老保障计划的重要提供者、社会养老保障市场化运作的积极参与者、养老服务业健康发展的有力促进者、金融安全和经济增长的稳定支持者”。

坚持服务实体经济是基本要求

太平养老是我国首家国有专业养老保险公司，2005年第一批获得企业年金基金受托、投资双资格，2013年获得账户管理资格，是国内少数同时拥有以上三项资格的管理机构之一。截至2017年6月底，公司管理的养老金资产规模近1500亿元，受委托服务的企业数量7300余家。下一步，公司将牢牢把握政策机遇，在积极参与国家三支柱养老保障体系建设的基础上，依托中国太平保险集团“一个客户、一个太平”的综合经营模式，以创新税优健康、税收递延养老保险产品等为切入点，探索建立“大养老”“大健康”生态圈和产业链，持续提升养老服务的专业化水平。

近年来，公司主要通过支持养老保险资金参与股票、债券等传统资本市场投资以及债权投资计划、股权投资计划、不动产投资计划等形式服务国家战略。截至2017年6月，公司投资于长江经济带、东北老工业基地、绿色产业等项目累计约169.60亿元，其中，投资棚户区改造资金约37.7亿元，投资基础设施债权计划约10.93亿元（主要参与“一带一路”沿线地区的重大基础设施建设）。

下一步，公司将继续聚焦国家战略，发挥养老保险资金长期投资优势，积极创新资金运用形式，努力为雄安新区、京津冀协同发展、粤港澳大湾区等国家战略相关项目提供长期资金支持。

坚持绝对收益基础上的相对收益是基本目标

养老金的长期资金属性和受托投资的信托责任决定了养老资金投资必须秉持价值投资、稳健投资和长期投资的理念，在保证取得稳定的绝对收益基础上，追求可持续的相对收益。因此，太平养老在坚持以客户为中心的前提下，探索建立了科学的战略和战术资产配置框架，特别是在工作中强调要重视把握以下三项原则：

一是优化配置原则。根据委托人不同生命周期阶段的风险偏好，通过固收类资产、权益类资产、流动性资产等的合理匹配，确保养老产品能够跨越生命周期、跨越市场波动周期，做到长线长投，取得长期的较好收益。公司还建立了科学的风险收益预算分析体系，根据不同类别资产的属性、潜在风险和收益水平，优化资产配置，获取风险可控前提下的确定性收益。

二是动态调整原则。养老金投资的长期性要求养老保险企业必须具备宏观策略研究和跨经济周期进行资产配置的能力，要能够科学研判各大类市场的发展走势，主动调整各类资产的投资比例和投资期限，以获取较好的长期投资收益。公司主动顺应宏观形势变化和监管工作要求，在大类资产配置上，坚持以固定收益品种为主，并逐步降低产能过剩行业项目在存量资产中占比，对出现关键风险信号的企业和项目加强监测和处置，切实保障投资安全。

三是确定预期原则。养老金投资不是一般的商业行为，其目标是在保证资金安全的前提下使资产获得较好的增值。因此，公司坚持确定预期原则，只赚取大概率下能赚到的收益，不苛求买在最低点、卖在最高点，以最大限度控制风险，保证收益的相对确定性。尤其是在权益类投资方面，公司比较偏重经营业绩好、内在价值高、估值水平合理、长期持有价值高的股票，并注重维持稳健性安排，避免投资收益大起大落。

坚持确保资金安全是基本底线

为确保客户资金安全，太平养老探索建立了覆盖事前、事中、事后全流程的投资风险管控体系。

在决策环节，健全集体决策、分级授权、全过程管理的投资决策机制。一是成立投资管理委员会，尤其是针对另类资产项目太平养老产业投资，设置立项预审、现场尽职调查、项目评审等制度，集体审议债权、股权投资计划等重大项目和投资方案。二是建立资产负债管理委员会太平养老产业投资，负责资产端和负债端的匹配管理。

在资金运用环节，坚持“制度+科技”的思路。一手抓制度建设，建立严格的仓位控制和止盈止损机制，防范养老金资产净值大幅下行风险，尽管近年养老金投资压力逐渐加大，但公司始终坚持安全第一，严格在风险预算范围内进行资产配置，对超出客户风险承受能力的则坚决放弃；一手抓系统建设，完善衡泰xAsset 4.1系统的投资管理与分析功能，增强组合分析和合规监控功能。

在事后处置环节，始终将防范风险放在突出位置，坚持综合施策，坚决筑牢防范风险底线。一是建立定期投后管理报告分析制度，加强后续跟踪，研究交易对手财务、经营、融资和总体信用变化的状况，必要时进行信用评级调整，一旦发现重大风险预警信息，及时采取应对行动。二是健全奖惩机制，研究制定《违规违纪行为处罚办法》，对违反保险资金运用操作要求的行为，确保采取相应处罚措施。■

《当代金融家》杂志

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