前海人寿经营遭遇“滑铁卢”？保费大跌近8成、净亏损23亿、风险评级7连C

2022年一季度，各家寿险公司的成绩单着实不太好看，一方面，代理人队伍下滑、新单保费增长乏力，另一方面，由于资本市场行情不佳，投资端更是惨淡，净利润齐齐遭遇“滑铁卢”。

彼时以投资之长取得高额收益，支撑利润表现的部分寿险公司，如今正在品尝苦果。前海人寿或是其中典型。偿付能力报告显示，一季度，前海人寿保险业务收入109.55亿元，较去年同期的510.14亿元大减78.53%，净亏损高达23.23亿元，垫底寿险公司，究其原因，受资本市场大幅下滑影响。

更需关注的是，2020年2季度至今，前海人寿风险综合评级已经连续7个季度为C级，皆因“操作风险得分较低”，将近两年时间，改善情况或许并不乐观。

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投资受挫、经营不佳，仍在逆市加仓

对于“宝能系”而言，投资是强项，前海人寿也不外如是，自成立以来，资本市场屡现身影，只是如今日趋低调。

在过去的几年，前海人寿可谓从资本市场赚得“盆满钵满”，从历年年报看，2012年开业至今的10年时间里，有5年投资收益超百亿，“钱生钱”的能力可见一斑。

2015年，前海人寿投资收益首次突破百亿，达到112.89亿元，当年净利润30.98亿元；2016年投资收益攀升至168.46亿元，净利润40.99亿元；2017年至2021年，投资收益分别为115.99亿元、115.69亿元、78.39亿元、159.58亿元、85.91亿元，净利润分别为14.05亿元、9.45亿元、6.04亿元、11.14亿元以及2.46亿元。纵观投资收益表现，可以说，为前海人寿实现整体净利润立下了大功。

不能忽略的是，投资端的短期表现取决于权益市场表现，如今市场持续低迷，保险公司的投资收益率也普遍下降。此外前海人寿养老地产，房地产投资是保险公司大类资产的重要组成部分，但2021年7月以来，不少房地产企业都出现了暴雷风险，投资风险也传递至保险公司。而前海人寿投资类房地产和权益类资产配置比例均较高，风险来临之际，更是首当其冲。

截至2022年一季度，前海人寿投资资产合计1834.92万亿元，规模庞大，从重点配置来看，约有557亿元保险资产管理产品、490.09亿元权益投资、259.66亿元信托计划、188.2亿元定期存款、126.8亿元协议存款以及110.71亿元投资性房地产。

保险资管产品、权益投资、信托计划，又是前海人寿投资资产重点中的重点。但高收益也伴随高风险，今年一季度前海人寿净亏损23.23亿元，投资收益率0.17%，恰是因为受一季度资本市场大幅下滑影响。而此时，前海人寿并未“割肉止损”，而是“适当加大了权益资产的配置”，投资风格依旧彪悍。

偿付能力报告中，前海人寿自述，因权益市场震荡下跌，估值处于历史较低水平，权益部门适当加大了权益资产的配置。公司还将严控不动产新增投资，密切跟踪市场动态和行业趋势，适时选择部分项目实施退出；精选权益类投资品种、控制权益类投资规模，以尽可能降低权益类投资的资本消耗。信用风险方面，将密切关注持仓信托计划融资方及担保方债务违约、诉讼及资产冻结情况、资质变动及偿债能力变动并及时采取保全措施，积极推进信托计划退出。

投资不佳的同时，前海人寿经营表现也不乐观。一季度保险业务收入109.55亿元，较去年同期的510.14亿元大减下降78.53%，经营活动净现金流为-24.1亿元，公司经营活动净现金流回溯不利偏差率本季度为-154.61%，因实际保费进度不及预期，实际退保支出高于预期。

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偿付能力告急，风险综合评级7连C

各类风险因子的变动，还直接影响到前海人寿偿付能力表现。

2022年一季度，前海人寿核心偿付能力充足率从上季末的79.16%下降至66.39%，综合偿付能力充足率从130.1%下降至110.17%。就预测来看，下季度末或分别变动至65.99%以及110.58%。

尽管前海人寿当前偿付能力充足率数据暂时满足监管要求，但远低于行业平均，银保监会数据显示，2021年末，人身险公司的平均综合偿付能力充足率是222.5%。

偿付能力充足率告急同时，前海人寿的风险综合评价还长期不达标。2020年二季度开始，前海人寿的风险综合评级结果就为C级，延续至今已连续7个季度为C级，评级较差，主要为操作风险得分较低。

尽管监管部门对其风险进行了提示，但前海人寿自评估认为公司操作风险、战略风险、声誉风险、流动性风险均处于可控状态。同时，也表示会根据高风险指标，组织相关部门与分支机构进行风险成因分析、制定整改计划，通过风险管理信息系统按月追踪整改计划完成情况，运用风险综合评级指标体系，持续改善公司风险薄弱环节。

然而，从首次给出C级，到现如今，已经过去一年多将近两年时间，从评级来看，前海人寿的操作风险或许并未得到较大改善，还需要花多少时间来满足监管要求？

目前，前海人寿还处于董事长空缺的状况，上任董事长张金顺于2021年3月12日因个人原因辞职，由执行董事兼总经理沈成方代为履行董事长职责。

2017年3月，根据原保监会相关行政处罚要求，姚振华辞去前海人寿董事及董事长一职，由时任副董事长张金顺代为履职，后转正为董事长，2018年至2019年间张金顺曾出任长安国际信托任总裁，一年后又回到前海人寿，任职不久就再度离开。而在沈成方2018年出任职总经理之前，前海人寿的总经理人选三年期间更换了三任，变更频繁。

依托“地产系”股东的优势，前海人寿选择了“新路子”，开始打造“保险+医疗+养老”经营模式，2018年以来，旗下幸福之家深圳康养社区、前海人寿广州总医院、前海人寿广西医院、幸福之家广西康养社区等医养结合型机构相继开业。医养结合的重资产模式，也在加速前海人寿的“烧钱”速度。

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